18年前的这一幕重现!为何这次澳元不太可能暴跌?

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发布时间:2018-03-06 15:47

  FX168财经报社(香港)讯 10年期澳大利亚-美国国债收益率息差已经转为负值,这是自2000年——悉尼举办奥运会之年——以来首现。前者目前位于2.87%,后者则处于2.95%附近。

  尽管失去了对美元的收益率优势,但澳元似乎并没有受太大影响,目前仍位于0.78附近,远高于上一次收益率息差为负值时的0.50水平。

  如下图所示,过去几年澳元/美元走势与2年期澳大利亚-美国国债收益率息差有明显的相关性,但近期却已经脱钩。

  

  (2年期澳美息差与澳元走势 图片来源:麦格理银行、FX168财经网)

  尽管收益率优势已经不再,但澳元仍在走高。

  原因究竟何在?既然息差出现反转,为何澳元/美元没有跌向0.50?

  对麦格理银行来说,答案很简单,就是:大宗商品价格。

  麦格理表示:“眼下和2000/01年的关键区别在于,以美元计算的澳大利亚资源出口高了约180%,而贸易条件也上涨了近60%。”

  麦格理指出,澳元的基本价值模型表明,贸易条件是目前最重要的决定因素。贸易条件是澳大利亚出口的价值除以进口,然后乘以100。

  如下图所示,很明显,当贸易条件出现变动,澳元倾向于跟随。

  

  (贸易条件与澳元 图片来源:麦格理银行、FX168财经网)

  麦格理表示,尽管利差确实对汇率有一定影响,但远小于大宗商品价格波动的影响。

  麦格理称:“利率利差很重要,但作为澳元的基本驱动因素,其作用要小得多,也不与货币的短期走势保持一致。”

  麦格理指出,假如2019年底之前澳洲贸易条件下滑20%,则澳元/美元可能跌至0.70的低位。相反,若贸易条件攀升10%,同期澳元/美元最高可能触及0.85。

  麦格理的基线情景是,到明年底澳洲贸易条件只会下降4%-5%。

  校对:巴飞特

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